拉芳愛上了投資理財，賭1億抄底“全球醫療美容第一股”

北京時間5月31日晚，中國醫療美容服務商鵬愛醫療的海外實體醫療美容國際（AIH.O）根據公告，拉芳家化將采用全資子公司認購醫療美容國際新發行的2141.3萬股普通股，總金額1億元，相當于4.7元/股。認購股份將占醫療美容國際發行股份總數的23.2%左右，認購股份將有助于醫療美容國際改善流動性和財務狀況。

作為一家老日化公司，拉芳家化成立于2001年，2003年推出“雨潔”、“賓春”等品牌，并邀請陳德容、鄭秀文、劉詩詩等明星代言，成為國家品牌。然而，隨著行業競爭的加劇和自身品牌的老化，拉芳家化的業績逐漸下降。近年來，金融投資越來越頻繁，但效果不佳。

截至6月2日中午收盤，拉芳家化當日股價下跌3.7%至14.83元/股，與2017年上市之初50.48元/股的股價相比，已下跌70%。

熱衷于投資，但目標已連續兩年虧損

事實上，拉芳家化與醫療美容國際的股份認購協議于去年5月簽署。當時，認購協議引起了眾多投資者和媒體的關注。隨后，拉芳家化發布公告回應稱，公司對醫療美容國際的投資純粹是金融投資，主營業務和商業模式沒有重大調整。

根據公告，拉芳家化當時以8.5美元/3股的價格認購了醫療美容國際發行的約533萬股股權，認購金額為1510萬美元。現在一年過去了，在整體認購金額相對持平的情況下，拉芳家化對醫療美容國際的單股認購價格從2.83美元/股（約合人民幣18.9元/股）降至不到4.7元/股。認購后，拉芳家化將擁有醫療美容國際股權的比例從7%提高到23.2%。

針對協議修訂內容和持股比例的變化，時代財經致電拉芳家化作為投資者，相關人員回復稱，由于投資事件不符合拉芳家化的披露標準，一切以醫療美容國際披露信息為準。關于認購價格和持股比例的變化，工作人員表示，這是公司管理層的決定。

值得注意的是，醫療美容國際連續兩年虧損，認購價格的縮水可能與此有關。2020-2021年，醫療美容國際營業收入分別為9.02億元和6.5億元；公司股東凈虧損分別為2.35億元和5.87億元，2021年虧損同比增長149%。

在國外金融市場，被稱為“全球醫療美容第一股”的醫療美容國際并未得到投資者的認可。2019年10月25日，上市首日，醫療美容國際以12.16美元/股開盤，但當日收盤價跌至10.03美元/股，市值2.37億美元。截至當地時間5月31日，醫療美容國際股價僅為1.85美元/股，距其發行價已跌至85%。近日，醫療美容國際被SEC列入第八批“預退市”名單。

然而，拉芳拿出1億元投資這樣一家公司，其合理性一直受到外界的質疑，認為這對于已經不富裕的拉芳來說是一場“賭博”。面對質疑，拉芳家化投資者關系部門的工作人員坦言，投資是有風險的。“如果你投資一家公司或產品，也會影響你的財務狀況。”

事實上，除了押注醫療美容跑道外，拉芳家化近年來在其他領域也經常投資。公司設立了珠海拉芳品觀華西投資基金合伙企業和珠海拉芳易簡新媒體產業基金兩個投資基金。截至2021年12月31日，基金共投資項目24個，累計投資金額2.3億元。此外，持有的項目也多種多樣，不僅有新護膚品牌美容、MCN機構，還有水下相機租賃、行車記錄儀制造商，以及杭州淮秀幫文化創意有限公司等原聲配音制作創意搞笑視頻。今年5月11日，拉芳家化再次宣布投資800萬元參與股權投資基金。4月28日，拉芳家化還宣布，計劃使用閑置募集資金投資產品，委托財務管理金額不超過3.2億元。

然而，熱衷于投資的拉芳在這一領域并不出色。根據2021年年報，拉芳家化的投資收益由2020年4700萬元左右下降85%至670萬元。

凈利潤連續三年下降，拉芳家族化頹勢明顯

投資業績平平，拉芳家化主營業務業績也較弱。

最新財務報告顯示，除了著名的洗發水品牌拉芳、雨潔、主要推廣精油護理品牌美多絲等獨立品牌外，公司還獨家經營海外護膚品牌瑞普希、新國內洗發水品牌T8，并整合了前沿美容品牌VNK。

2021年全年，拉芳家化實現營收11.01億元，同比增長11.91%;上市公司股東凈利潤為6905萬元，同比下降40.98%;扣除非凈利潤僅341萬元，同比下降96%。

事實上，自2017年上市以來，拉芳家化在營收增長和凈利潤方面的表現并不令市場滿意。2017年至2020年，拉芳家化營收從9.81億元增至9.82億元，營收增長率分別為-6.5%、-1.73%、0.07%和1.97%。2017-2019年，凈利潤連續三年負增長，分別為1.38億元、1.27億元、0.49億元。

值得注意的是，包括拉芳、雨潔等支柱品牌在內的洗漱用品明顯較弱，收入從2017年的8.72億元降至2021年的8.52億元，該品類毛利率從60.88%降至52.43%。

雖然公司近年來開拓了護膚、化妝等新業務線，但銷售規模仍較小，不足以抵消老品牌的衰落。2021年，公司代理的進口品牌瑞普希和整合美容品牌VNK營業收入同比增長85%和316%，但兩個品牌為公司貢獻的收入不足1.5億元。

與此同時，一些業內人士對時代金融表示，無論是護膚、護膚還是化妝，國內市場競爭模式都不樂觀，特別是在中低檔化妝和護理跑道上，拉芳、雨潔等品牌老化嚴重，在國潮流中并沒有真正流行，新美容品牌的快速增長難以持續，拉芳公司的增長非常有限。

時代財經注意到，拉芳在2020年收購了美容品牌VNK，后者出售的商品更便宜。在VNK天貓店，店內銷量最好的啞光唇釉價格為69元，而國產化妝頭品牌完美日記旗艦店銷量最高的產品也是69.9元的唇釉，但可以比較的是，完美日記月銷量6萬件，而VNK產品月銷量只有1000多件。

不可忽視的是，品牌VNK所在的美容跑道正處于低谷，連頭部品牌的生活都很艱難。2022年第一季度，逸仙電子商務實現收入8.91億元，比去年同期的14.44億元低38.3%，其中美容品牌凈收入同比下降45%。近日，逸仙電子商務管理層坦言，彩妝品類的紅利和流量紅利已經消失。集團將大力轉型，調整產品結構，重點研發，提高護膚品比例。

顯然，拉芳家化的主營業務陷入了青黃不接的尷尬境地。今年3月，拉芳家化董事長吳桂謙明確表示，2022年，拉芳將重點關注高端產品和功能產品，努力化妝和護膚。除了主營業務計劃外，他還特別提到公司正涉足醫療美容行業，這似乎意味著管理層對“億元賭博”的期望并不低。

然而，拉芳能否在這場賭博中真正取得好成績還不得而知。